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2004年或者2005年的时候，国家外汇管理局的一位副局长在哈佛访问。我们一起吃饭的时候说起了美元汇率和中国的外汇储备。那时那刻，我刚刚开始想汇率和外汇储备的问题，那时我心里的想法是：中国应该乘美元没有贬值之前赶快赶快把美元资产换成别的资产。但是我从来没有跟任何人说过这个想法，因为我觉得自己有很多事情没想明白。后来我觉得自己想明白了一点之后，就放弃了这个想法，后来我始终持有的观点都是虽然美元注定要贬值，但中国应该坚定的持有美元资产，不可以胡乱抛售。
话说回来，那个时候我就问那位局长：我说美元在中期对世界主要货币可能要贬20％－25％，国家现在这么多美元外汇储备，怎么办？那位局长看了看我说：中期是多久？我说：五年左右吧。他又问：你怎么知道美元要贬20％－25％。我说：我读论文读出来的。当你和一个做政策的人说到学术论文的时候，这个对话就变得异常难以继续下去了。做政策的人有种天然的倾向觉得自己更了解实际情况，做学术的人有时候却觉得自己更了解真理。不管怎样，在那时那刻，我是坚定的相信这个20－25％的数的，这个数就是读论文读出来的。
去年年末，国内一个著名投行到华尔街来做宣传，顺便也到哈佛和MIT的商学院来招人，通过谷主，我去吃了自己到美国之后吃得最贵且没有吃饱的一顿饭。又是吃饭，又说到汇率，一位女高管在席间说道：这个美元今后也不知道是继续贬还是会升回去？这些人当然是在关心投资的事情。我这个时候又搬出了当年的存货，我说：不管炒美元的人怎么看，美元要继续贬下去是一定的，这对经济学家而言不是秘密，不仅对人民币继续贬，而且对其它货币也是一样继续贬。这个时候，我说话的口气比起几年前已经有底气多了。这点底气是读了更多的东西读出来的。但我还是从女高管的眼神中看出了怀疑，她根本不相信我说的。
上个星期，我花了50分钟，给十几个正在修国际金融的本科生推了一个玩具模型，用最简单的中级微观的工具推算美元为什么一定会贬，贬多少？那个模型，因为做了太多的简化，最后推出来美元要贬200％，但这不重要，重要的是我用中级微观的工具就能说明：美元是一定要贬的，贬多少是个精细的数量活，但是贬不贬这件事却是只要有基本的中级微观的功底就可以看懂的。
推完公式还没一个星期，美元哗啦哗啦往下跌，我心里想: 这有什么好奇怪的？
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